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这年头连"三无产品"都能上市了？没收入、没利润、没成熟产品，就靠几张实验室数据也能圈钱，这事儿搁菜市场大妈听了都得直摇头。最近科创板新上的必贝特就是这么个主儿，账面上明晃晃写着三年亏了4个多亿，研发投入跟烧纸钱似的哗哗往外流，可人家愣是给批了上市。要问凭啥？还不是证监会今年新出的政策给开了绿灯——只要你是搞"硬科技"的，亏成啥样都能来试试运气。
看看必贝特那点家底，主打产品BEBT-908倒是拿到了批文，可其他管线还都在实验室里蹲着呢。这就好比开饭馆的只有一道菜能上桌，剩下的全在厨房试菜，食客来了只能赌运气。更绝的是他们家的财务报表，收入栏干净得跟刚擦过的黑板似的，支出栏倒是热闹非凡，去年光研发就砸进去1.2亿，平均每天30多万打水漂。要我说这哪是医药公司，分明是个无底洞啊！
可偏偏有人就吃这套。数据显示国内抗肿瘤药市场跟吹气球似的膨胀，去年规模2400多亿，到2030年还得翻个跟头。这行情看得投资人心痒痒，明知道十个创新药九个坑，还是忍不住想赌一把。隔壁微芯生物上市时不也亏得底儿掉？现在不照样有人捧着钱追。这就跟买彩票一个道理，明知中奖概率低，架不住头奖够诱人。
说到估值就更玄乎了。正常公司看PE、PB，这家倒好，整出个"市研率"的新名词，66倍听着挺唬人，可细想跟算命先生掐指一算有啥区别？毕竟实验室数据又不能当饭吃，真等药品上市变现，黄花菜都凉了。业内老炮儿都知道，创新药研发成功率比大学生找工作还低，十个项目黄九个那是常态。
打新指南写得再漂亮也架不住现实骨感。中签的各位可得想清楚了，这票要涨得靠产品爆款，要跌可能连个响都听不着。最新行业动态显示，同类企业上市首日破发率接近四成，有些票跌起来比过山车还刺激。政策暖风是吹起来了，可暖风里站久了容易感冒。
最近业内传出消息，某知名药企的同类靶点药物研发取得突破，这对手直接杀到家门口了。更绝的是医保局刚发的谈判目录，新药进医保的价码又压低了15%。这两记闷棍下来，必贝特那些还在襁褓里的产品，将来能不能卖上价都得打问号。
说到底，资本市场从来都是勇敢者的游戏。你看那些顶着亏损上市的，有的真成了十倍大牛，更多的却沦为韭菜收割机。数据不会说谎：近三年科创板生物医药企业，上市后股价腰斩的比翻倍的多出一大截。这就跟相亲似的，光看简历个个都是精英，过日子才知道冷暖。
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